行长在2023中国金融学术年会暨中国金融论坛年会上的讲话

行长在2023中国金融学术年会暨中国金融论坛年会上的讲话
    尊敬的各位来宾,大家上午好!
    非常高兴今天在线下见到这么多老朋友,包括xx先生,大家有机会进行面对面交流。首先,我代表中国金融学会,向参加此次年会的各位来宾表示热烈的欢迎,对大家一直以来关心支持中国金融学会工作表示衷心的感谢!
    今年年会的主题是“金融更好服务中国式现代化”,借此机会,我从建设现代中央银行制度所要求的货币政策、金融稳定和金融服务等角度,与大家分享一些思考。
    党的十九届四中、五中全会和党的二十大都明确提出建设现代中央银行制度。1995年出台、2003年修订的《中国人民银行法》,对央行职责进行了最凝练的概括,就是“制定和执行货币政策,防范和化解金融风险,维护金融稳定”。同时规定,“货币政策目标是保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长”。因此,维护币值稳定和金融稳定是人民银行的两项中心任务。在这一点上,这些年大家的认识越来越统一。这两项任务完成好了,就能够促进充分就业和经济增长,也就能更好地服务中国式现代化。
    第一,维护币值稳定。
    币值稳定有两重含义,一是物价稳定,二是汇率基本稳定。物价稳定和汇率基本稳定,最终都是为了守护好老百姓的“钱袋子”,不让老百姓手中的钱变“毛”,从根本上说,这是以人民为中心,维护最广大人民群众的利益。
    近几年,全球经济面临的超预期冲击较多,经济环境和政策效果的不确定性较大。我国一直实施稳健的货币政策,货币政策调整适当向“稳健的直觉”靠拢。这个“直觉”,从历史看,可以是我们的经验值;从时间轴看,可以是过去不同周期的平均值;从国际视角看,可以是地区之间的平均值。这些经验值、平均值都具有很好的参考价值,可以告诉我们周期过后的情形,使我们的政策具有前瞻性。因此,我们制定稳健的货币政策,主要立足本国的国情,从时间轴、国际视角看跨周期、跨区域的平均值。
    总量方面,我们主要通过降低存款准备金率,把过去“冻结”的流动性释放出来,提高货币乘数,以基本稳定的央行资产负债表支持货币信贷的合理增长。过去五年,人民银行资产负债表规模年均仅增长3%左右,保持了基本稳定,同期我国广义货币供应量(M2)和社会融资规模年均增速都在10%左右,与近8%的名义GDP年均增速基本匹配。
    利率方面,我们同样保持相对审慎和留有余地,政策利率波动比较小。比如,2018年全球主要央行连续加息,人民银行公开市场操作利率仅在年初小幅上调5个基点后即保持不变。2020年疫情暴发后,全球主要央行大幅降息至零利率水平,同期人民银行公开市场操作利率下调20个基点后保持稳定,市场利率也一直保持在适当水平。2022年以来,全球主要央行持续大幅加息,我们不仅没有加息,而且还适当降息,公开市场操作利率下调了20个基点,市场利率稳中有降。利率是重要的生产要素价格,直接影响消费、投资、国际收支等,利率水平过高或过低都不利于经济平稳持续增长。从过去二十年的数据看,我国实际利率总体保持在略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上,与潜在经济增长水平基本匹配,符合保持物价基本稳定的要求,发挥了促进宏观经济平衡和资源有效配置的重要导向作用。同时,我国的一年期存款基准利率是1.5%,银行通常还会有一定上浮,达到2%左右,使老百姓的存款有一个合适的收益。因此,我们在制定货币政策时,充分考虑了对经济、就业、投资以及老百姓存款收益率等方方面面的影响,是以人民为中心的。
    汇率方面,我们实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,人民币汇率保持弹性、双向浮动,发挥了调节宏观经济和国际收支的自动稳定器功能。汇率是另一个重要的宏观变量,但汇率和利率不是并列的关系,汇率在利率政策影响下主要由市场供求和预期决定。汇率机制缺乏灵活性是约束货币政策自主性、在宏观上导致经济金融脆弱性的重要原因。因此,我们坚持让市场在汇率形成中起决定性作用,总体上人民币汇率是由市场决定的。同时,我们十分重视提高换汇的便利化程度,目前每人每年5万美元的换汇额度,可以满足绝大多数老百姓的需求,让老百姓和企业能够比较自由地购汇结汇,满足就学、旅游、贸易等合理的外汇需求。
我国国内物价和人民币汇率都保持了基本稳定,得益于国家对粮食和能源的保供稳价,同时货币金融条件保持稳定适度是物价稳定的重要基础,总的看,宏观政策的效果比

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